Инвестиционный спрос -- спрос в экономике на инвестиционные товары: машины, оборудование, строительные материалы, услуги строительных фирм. Он возникает из намерения или планов фирм по увеличению своего физического капитала (основных производственных фондов), а также товарных запасов. Инвестиционный спрос является частью совокупного спроса в экономике наряду с потребительским спросом. Его величина зависит при прочих равных условиях от уровня реальных процентных ставок: чем они выше, тем ниже инвестиционный спрос, и наоборот.
Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование и составляет потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей -- планируемые или преднамеренные инвестиции.
Инвестиционный спрос складывается под воздействием разнородных и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамизм.
Факторы, влияющие на объем инвестиций.
1. Распределение получаемого дохода на потребление и сбережения (накопление) -- чем больше общество проедает сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем меньше уровень инвестиций. В условиях низких доходов основная их часть расходуется на потребление. Рост доходов вызывает повышение доли сбережений, которые служат источником инвестиционных ресурсов, а значит, и роста объема инвестиций.
2 Уровень прибыли на инвестиции -- прибыль является основным побудительным мотивом инвестиций. Даже практически безрисковые инвестиции (например, инвестиции в государственные ценные бумаги) должны иметь какой-то минимальный размер прибыльности, ниже которого владельцы сбережений не захотят осуществлять инвестиции; чем выше риск инвестиций, тем выше должна быть ожидаемая прибыльность вложений. Поэтому чем выше ожидаемая норма чистой прибыли (т.е. прибыли на 1 руб. инвестиций), тем выше будет и объем инвестиций, и наоборот.
3 Ставка ссудного процента -- в процессе инвестирования используется не только собственный, но и заемный капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку ссудного процента, то при прочих равных условиях инвестирование окажется эффективным, и наоборот. Поэтому рост ставки ссудного процента вызывает снижение объема инвестиций, и наоборот.
4 Предполагаемый темп инфляции -- значительное воздействие на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые предполагается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосрочном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения производства, обесценение производственных фондов во всех функциональных формах, инфляционное налогообложение прибыли, перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, уменьшение реальных доходов и сбережений, снижение емкости внутреннего рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий препятствует активизации инвестиционной деятельности.
5 Объем произведенного национального продукта -- является важным макроэкономическим показателем, воздействующим на инвестиционный спрос. Его увеличение при прочих равных условиях ведет к возрастанию инвестиционного спроса и наоборот. В таком же направлении действует изменение величины накопления, денежных доходов населения. Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих показателей, сколько относительные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление. Сбережения, под которыми в рыночной экономике понимается часть дохода, не используемая для потребления, являются источником инвестиционных ресурсов. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает экономика на каждом конкретном этапе ее развития, в решающей степени зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения произведенного продукта - текущее потребление или накопление.
6 Степень организованности финансового рынка -- немалая часть инвестиционных ресурсов формируется за счет сбережений населения, которое практически лишено возможности непосредственно осуществлять инвестиции в производство. Его участие в инвестировании в основном осуществляется с помощью финансового рынка. Если финансовый рынок хорошо организован, то даже денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок, также вовлекаются в инвестиционный процесс.
7 Процентная и налоговая политика государства -- существенное влияние на динамику инвестиций оказывает процентная и налоговая политика государства. Регулирование процентных и налоговых ставок является важным рычагом государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование.
8 Ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.
На объем инвестиций оказывают определенное влияние и другие факторы, (например, уровень ликвидности инвестиций, степень неопределенности и риска и др.)
Рис. 3
DI - инвестиционный спрос
Инвестиционный спрос растет, если на средства, вложенные в инвестиции, норма прибыли будет выше, чем процент от вложения этой суммы денежных средств в банк. Инвестиционный спрос падает, если процентная ставка за кредит возрастает и капитальные вложения становятся менее выгодными. Инвестиционный спрос замедляется, когда банковский процент повышается, а курс ценных бумаг понижается. В этом случае ресурсы капитала от продажи акций и облигаций уменьшаются.
В результате можно сделать вывод, что при использовании любого источника финансирования инвестиции будут выгодны до тех пор, пока ставка процента не превысит ожидаемой нормы прибыли от вложенных средств в инвестиции, т. е. спрос на инвестиции обратно пропорционален норме банковского процента.
Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др.
Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличительных особенностей. Оно обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовые составляющие: издержки, совершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др.
Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструментов, опосредствующих движение реального капитала. Рыночная цена финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары.
Существенное воздействие на инвестиционное предложение оказывает ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систему, величина которой определяет сбережения домашних хозяйств. Развитие фондового рынка и рынка ссудных капиталов выступает, таким образом, важным условием стимулирования инвестиционного предложения.
Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары. Механизм обратной связи не столь выражен; он проявляется лишь в условиях свободного конкурентного рынка. Сбалансированность инвестиционного спроса и предложения может быть достигнута лишь в общих масштабах инвестиционного рынка. Их выравнивание происходит в рыночной системе посредством установления равновесных цен. Действие механизма равновесных цен присуще только свободному конкурентному рынку.
Этот механизм предполагает изменение цен на инвестиционные товары и капитал на основе балансирования спроса и предложения до тех пор, пока не установится динамическое равновесие на инвестиционном рынке, т.е. не будут достигнуты равновесные цены на инвестиционный капитал и инвестиционные товары и синхронизация решений об их купле и продаже.
2.3. Теория потребления и сбережения
Кейнсианская теория оперирует такими показателями, как функция потребления, сбережения, инвестиций. Категории, "потребление" и "инвестиции" очень важны в экономической теории. Не менее значима категория "сбережения". Эти три категории помогут углубить наши представления о национальном доходе и факторах, влияющих на его рост.
Под потреблением (С) в экономической науке понимается общее количество товаров, купленных и потребленных в течение какого-то периода. Иными словами, потребление - это выражение общего потребительского или платежеспособного спроса.
Потребление - процесс использования товаров и услуг.
Это показатель реальной покупательной способности страны. Различают конечное потребление и промежуточное потребление.
Конечное потребление - процесс конечного использования, когда товары и услуги исчезают в потреблении.
Промежуточное потребление - использование продуктов труда одной стадии производства в качестве предметов труда другой стадии производства.
Под сбережением (S) экономическая наука понимает ту часть дохода, которая не потребляется. Иными словами, сбережение означает сокращение потребления. Экономическое значение сбережения заключается в его отношении к инвестициям, т.е. производству реального капитала. Сбережения составляют основу для инвестиций.
Под склонностью к сбережению понимается один из психологических факторов, означающий желание человека сберегать.
Различают сбережения частные (личные), государственные и сбережения иностранного сектора. Аналитические значения этих показателей описываются в Системе Национальных Счетов.
Средняя и предельная склонность экономики к сбережению и потреблению:
Средняя склонность к потреблению (АРС) - это доля общего дохода, которая идет на потребление: АРС=(С/Y);
Средняя склонность к сбережению (АРS) - это доля общего дохода, которая идет на сбережения: АРS=(S/Y);
Предельная склонность к потреблению (МРС) - отношение изменения в потреблении к тому изменению в величине дохода, которое привело к изменению потребления;
Предельная склонность к сбережению (МРS) - любого прироста дохода, которая идет на сбережения отношение С к тому Y, которое его вызвало:
Современная экономическая наука рассматривает сбережения как основу инвестиций;
Инвестиции - долгосрочные вложения капитала частным сектором и государством внутри страны и за границей в разные отрасли экономики и ценные бумаги. Инвестиции складываются из затрат на увеличение средств производства, увеличение вкладов, затрат на покупку акций населением. Политика инвестиций отражается на смене фаз экономических циклов.
Различают совокупные инвестиции и чистые инвестиции.
Чистые инвестиции - это разница между совокупными инвестициями и амортизацией. Экономический рост возможен только за счет чистых инвестиций. Для растущей экономики совокупные инвестиции больше амортизации. Для статичной экономики совокупные инвестиции равны амортизации. Для экономики со сниженной деловой активностью амортизационные отчисления превышают совокупные инвестиции.
Кроме того, имеются продуктивные и непродуктивные инвестиции. Продуктивные - это капитальные затраты на здания, сооружения, оборудование. Непродуктивные - это финансовые инвестиции (покупка акций).
Взаимосвязь дохода и потребления, дохода и сбережений, дохода и инвестиций можно показать графически. На рис. 18 на осях координат отложены величины потребления (по вертикали) и дохода после уплаты налогов (по горизонтали). Прямая, проведенная из начала координат под углом 45o, показывает, что в каждой точке Доход после уплаты налогов равен потреблению.
Рис. 18. Функция потребления
Фактически кривая потребления редко совпадает с биссектрисой и о проходит под углом менее 45o. В точке ее пере сечения с биссектрисой доход будет равен потреблению. В той части, где потребление превышает доход, начинается жизнь в долг. Если доход превышает уровень потребления, то разница образует величину сбережения.
На рис. 19 изображена кривая сбережений, каждая точка которой равна вертикальной разнице между биссектрисой и кривой потребления.
Рис. 19. Функция сбережения
В предыдущих разделах отмечалось, что сбережения составляют основу инвестиций. Экономика находится в равновесии в точке, где сбережения равны объему инвестиций. Покажем это графически. Для простоты предположим, что независимо от уровня дохода общества возможности инвестирования из года в год постоянны. Тогда график инвестиций будет представлен горизонтальной прямой (рис. 20).
Рис. 20. График инвестиций
В точке Е - точке пересечения кривых сбережений и инвестиций - система находится в равновесии и имеет тенденцию к устойчивости.
Рассмотрев теорию потребления и сбережения, я узнала, что под потреблением (С) в экономической науке понимается общее количество товаров, купленных и потребленных в течение какого-то периода. Также узнала, что различают конечное потребление и промежуточное потребление. Конечное потребление - процесс конечного использования, когда товары и услуги исчезают в потреблении.
Промежуточное потребление - использование продуктов труда одной стадии производства в качестве предметов труда другой стадии производства.
Человек не только потребляет, но и сберегает часть своего дохода.
Под сбережением (S) экономическая наука понимает ту часть дохода, которая не потребляется.
3. Причины зависимости инвестиций от ВНП
3.1. Функция инвестиционного спроса
На практике инвестиции зависят также и от ВНП. В процессе возрастания ВНП возрастает прибыль, а крупные инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли. Если ВНП мало, следовательно, мало производство, оборудование простаивает, нет стимула для закупки нового оборудования.
Зависимость I=f(Y) называется моделью акселератора.
Аналитический вид модели: I=In+axY
где: In - плановые инвестиции.
a - угловой коэффициент.
Инвестиции - самый нестабильный компонент в общих расходах. Анализируя динамику инвестиций и ВНП, можно сказать, что инвестиции намного более нестабильны, чем ВНП. Это определяется в продолжительные сроки службы.
Морально и физически устаревшее оборудование можно:
Заменить, т.е. модернизировать, что увеличит инвестиции;
Отремонтировать и еще пользоваться, что не увеличит совокупные инвестиции.
Нерегулированость крупных инноваций зависит от научно технического прогресса. Когда это происходит - инновации резко растут, а потом стабилизируются. Прибыль предпринимателей – является основным источником для инвестиций. (Кроме того, источниками инвестиций являются внешняя задолженность и выпуск акций.) Изменчивость прибыли приводит к изменениям инвестиций и изменчивости ожиданий.
На уверенность предпринимателей (оптимизм, пессимизм) вкладывать инвестиции влияют:
Политические события, новое законодательство;
Демографические факторы (рост населения, увеличение спроса на рынке);
Климат на фондовой бирже (например, повышение курса акций приводит к росту оптимистических ожиданий будущего).
Факторами, определяющими инвестиции, являются, ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели ожидают получить в результате расходов на инвестиции (это побудительный мотив инвестирования) и реальная ставка процента.
Функция инвестиционного спроса отражает обратную зависимость между ставкой процента и уровнем совокупных инвестиций (I): I=e-dxR
где е - максимальное значение инвестиций,
d - коэффициент, определяющий угол наклона функции инвестиционного спроса,
R - реальная величина ставки процента.
Графический вид функции показан на рис. 21.
Рис. 21. Функция инвестиционного спроса
Инвестиции выгодны до тех пор, пока ожидаемая норма чистой прибыли больше или равна реальной величине ставки процента. Влияние факторов, не связанных со ставкой процента, на кривую инвестиционного спроса
Сдвиги кривой спроса на инвестиции могут происходить за счет факторов, не связанных с процентной ставкой. Рассмотрим факторы, увеличивающие доходность инвестиций (ожидаемую) и смещающие кривую вправо или влево:
Издержки на приобретение, эксплуатацию оборудования - при их увеличении нормативно чистая прибыль (НЧП) уменьшается и, следовательно, сдвигает кривую влево;
Налоги на предпринимателя - при возрастании налогов нормативно чистая прибыль уменьшается, что приводит к сдвигу кривой влево;
Технологические изменения - передовые технологические изменения смещают кривую спроса вправо;
Наличный основной капитал - производственные мощности: излишние производственные мощности смещают кривую инвестиций влево, если уже есть достаточное оснащение основными производственными фондами (ОПФ).
Таким образом, в процессе исследования данной главы, можно сказать, что инвестиции являются самым нестабильный компонент в общих расходах. Анализируя динамику инвестиций и ВНП, можно сказать, что инвестиции намного более нестабильны, чем ВНП. Это определяется следующими причинами: продолжительные сроки службы; нерегулярность крупных инноваций; изменчивость прибылей; изменчивость ожиданий.
Заключение
В процессе работы, исследовав поставленную задачу,можно составить общее представление о макроэкономическом равновесии и влиянии факторов на совокупный спрос и предложение
Макроэкономическое равновесие – представляет собой равновесие на всех рынках. Свойства макроэкономического равновесия:
Инфляция всегда является следствием превышения совокупного спроса над совокупным предложением, так как при отсутствии превышения совокупного спроса нет основания для роста цен.
Макроэкономическое равновесие не гарантирует полной занятости;
В состоянии макроэкономического равновесия объем импорта может превышать объем экспорта, следовательно, государство накапливает внешний долг. В противоположной ситуации увеличиваются валютные запасы;
В условиях макроэкономического равновесия правительство несет расходы по предоставлению общественных товаров и услуг своим гражданам. Если государственные затраты превышают поступление от налогов, дефицит финансируется или за счет внешних займов, или за счет дополнительной эмиссии денег;
В работе подробно рассматривается, совокупный спрос (AD) - это связь между совокупным объемом выпуска, на который предъявлен спрос, и общий уровень цен в экономике. Кривая совокупного спроса показывает нам количество товаров и услуг (Y), которое потребители (домашние хозяйства, фирмы, государство, иностранцы) готовы приобрести при каждом возможном уровне цен (Р). Можно выделить ценовые и неценовые факторы АD. Ценовые факторы определяют движение по кривой, неценовые - ее сдвижку.
Совокупное предложение (AS) которое, отражает связь между совокупным объемом выпуска и уровнем цен в экономике. Можно сказать, что совокупное предложение - это общее количество благ и услуг, которые фирмы и домашние хозяйства готовы представить на рынок при каждом данном уровне цен. Так же в данной работе рассматривается, потребление, сбережение, и коэффициент, показывающий превышение роста дохода над ростом инвестиций - мультипликатор.
Цель работы является достигнутой. В процессе исследования работы, было выявлено, как взаимодействие совокупного спроса и совокупного предложения влияет на определение общего уровня цен и валового национального продукта в условиях свободного рынка. Это, в свою очередь, позволило рассмотреть два наиболее важных вопроса, стоящих как перед обществом в целом, так и перед правительствами стран, имеющих рыночную экономику: инфляцию и безработицу. Макроэкономическое равновесие предполагает взаимодействие совокупного спроса и совокупного предложения для определения общего уровня цен и валового национального продукта в условиях свободного рынка.
Одной из причин, по которой может увеличитьсяинвестиционный спрос, являются технологические новшества. Вспомним изобретение железных дорог. Для того чтобы фирмы могли использовать это новшество, они должны купить инвестиционные товары. Без постройки поездов и прокладки рельсов изобретение железной дороги ничего бы не стоило. Таким образом, происходит увеличениеинвестиционного спроса. Этот спрос еще более возрастет, если государство поощряет инвестиции путем налоговых скидок. При неизменных сбережениях и неизменном объеме инвестиций экономика перейдет из старой точки равновесия E 1 в новую точку равновесия E 2 (рис. 3–10).
Рис. 3–10. Рост планируемых инвестиций
Увеличение спроса на инвестиционные товары в результате технологических новшеств или налоговых стимулов смещает график функции инвестиций вправо – вверх. При любой ставке процента планируемые инвестиции становятся больше. Новое равновесие достигается в точке, где новый график инвестиций пересекает вертикальную линию, представляющую сбережения. Поскольку объем сбережений фиксирован, увеличение инвестиционного спроса повышает ставку процента, оставляя при этом равновесный объем инвестиций неизменным. Может сложиться впечатление, что в ситуации, представленной на рис. 3–9, ничего не меняется кроме ставки процента. Однако не следует забывать о технологических изменениях в структуре народного хозяйства. Инвестиции будут перетекать в отрасли, где их применение дает наивысший эффект, т.е. строительство карет будет вытесняться производством, например, легковых автомобилей.
Теперь предположим, что потребление сокращается в зависимости от ставки процента и это стимулирует рост сбережений (рис. 3–11).
Рис. 3–11. Сбережения как функция ставки процента
Здесь сбережения положительно связаны со ставкой процента. Прямая зависимость возникает в том случае, когда более высокая ставка процента стимулирует людей меньше потреблять и больше сберегать.
Мы получим увеличение объема инвестиций (рис. 3–12).
Рис. 3–12. Увеличение желаемого объема инвестиций в случае, когда сбережения зависят от ставки процента
Если сбережения зависят от ставки процента, то сдвиг графика инвестиций вправо – вверх увеличивает ставку процента и объем инвестиций. Более высокая ставка процента побуждает людей увеличить сбережения, что в свою очередь дает возможность увеличиться инвестициям.
Модель общего равновесия
Мы построили модель, включающую в себя все элементы в диаграмме кругооборота (рис. 1–2). Для того чтобы ее инфраструктура (совокупность основных элементов и взаимосвязей между ними) оставалась неизменной, мы предположили гибкие цены, приводящие в соответствие совокупный спрос и совокупное предложение:
· цены факторов производства приводят в равновесие рынки факторов производства;
· ставка процента уравновешивает спрос и предложение товаров и услуг при помощи рынка заемных средств.
При построении модели общего равновесия мы использовали и другие предпосылки:
1. Запасы капитала, рабочей силы и технология остаются фиксированными. В лекц. 4 мы увидим, как изменения каждой из этих переменных во времени приводит к росту объема производства товаров и услуг.
2. Рабочая сила занята полностью. В лекц. 5 мы рассмотрим причины безработицы и влияние на нее государственной политики в области занятости.
3. Мы исходили из товарной природы денег, предельная норма замещения которых всегда равна единице. В лекц. 6 мы рассмотрим процессы инфляции и их воздействие на экономику.
4. В последующем мы перейдем к рассмотрению более сложных моделей национальной экономики в краткосрочном периоде, когда хотя бы один из ценовых параметров остается неизменным.
5. Мы не рассматривали торговлю с другими странами. В завершение курса будет предложена модель открытой экономики.
Лекц. 4. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ
Введение
Экономический рост представляет собой увеличение ВВП (НД) во времени. Нами будет использована модель нобелевского лауреата Р. Солоу. Она показывает, как сбережения, рост населения и технологический прогресс воздействуют на рост производства. Модель дает основу, при помощи которой можно определять, какую часть произведенного продукта можно потреблять сегодня и какая его часть должна сберегаться для инвестирования.
Накопление капитала
Вернемся к производственной функции:
ZY = F (zK, zL).
Будем вести анализ в расчете на 1 работника. Тогда мы можем записать производственную функцию как:
y = f(k),
где f(k) = F(k, 1) (рис. 4–1). В результате мы получаем а) капиталовооруженность труда – k = K/L , т.е. капитал, приходящийся на одного работника, б) выпуск продукции на одного работника, или производительность труда: y = Y/L .
Рис. 4–1. Производственная функция
График производственной функции показывает, как капиталовооруженность k определяет размер выпуска продукции на одного работника y=f(k). Тангенс угла наклона графика производственной функции равен предельной производительности капитала: если k увеличивается на одну единицу, то y возрастает на МРК единиц. По мере возрастания k кривая производственной функции становится более пологой, что свидетельствует о снижении предельной производительности.
Инвестиционный спрос. Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование и составляет потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей - планируемые или преднамеренные инвестиции.
Инвестиционный спрос характеризуется высокой степенью подвижности и формируется под воздействием целого комплекса факторов, среди которых можно условно выделить макро- и микроэкономические факторы.
Макроэкономические факторы, влияющие на инвестиционный спрос следующие: национальный объем производства; величина накоплений; денежных доходов населения; распределение получаемых доходов на потребление и сбережение; ожидаемый темп инфляции; ставка ссудного процента; налоговая политика государства; условия финансового рынка; и др. Важным макроэкономическим показателем, воздействующим на инвестиционный спрос, является объем произведенного национального продукта. Его увеличение при прочих равных условиях ведет к возрастанию инвестиционного спроса и наоборот (рис. 3.а). В таком же направлении действует изменение величины накопления, денежных доходов населения. Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих показателей, сколько относительные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление.
Сбережения, под которыми в рыночной экономике понимается часть дохода, не используемая для потребления, являются источником инвестиционных ресурсов. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает экономика на каждом конкретном этапе ее развития, в решающей степени зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения произведенного продукта - текущее потребление или накопление.
В свою очередь изменение нормы сбережений существенно влияет на сдвиги в структуре общественного продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и снижение уровня инвестиций, в результате чего выбытие капитала превышает инвестиции. Это вызывает нарушение равновесия в экономике. По мере уменьшения сбережений объемы производства, инвестиций и потребления также снижаются: происходит восстановление равновесия на ином технологическом уровне.
Увеличение нормы сбережения обусловливает другой сценарий экономического развития, характеризующийся падением уровня потребления и увеличением уровня инвестиций. Рост инвестиций через определенный временной лаг приводит к накоплению капитала в производстве, уровень накопления и уровень инвестиций повышаются до тех пор, пока не достигнут оптимального с позиции устойчивости экономики значения. При этом в результате роста сбережений обеспечивается более высокий уровень потребления.
Опыт развитых стран показывает, что те из них, которые при проведении структурной перестройки экономики направляли значительную часть созданного дохода общества на сбережения, канализируя их в инвестиции, достигали высокого уровня среднедушевого дохода. Обнаруживается достаточно тесная положительная зависимость между долей конечного продукта, используемого на инвестиции, и уровнем среднедушевого дохода.
Аналогичное воздействие на динамику инвестиций оказывает распределение доходов населения на сбережение и потребление. Известное положение Дж.М. Кейнса о росте сбережений по мере увеличения получаемого дохода не подтвердилось статистическими исследованиями в этой области.
Рост инвестиций достигается при повышении доли сбережений в получаемых доходах (рис. 3. б)
Вместе с тем роль сбережений как инвестиционного ресурса во многом зависит от влияния таких факторов, как растущее предпочтение к наличности, развитие системы институциональных сбережений (страхование, социальное страхование), основная часть которых не поступает в распоряжение нуждающихся в капитале предприятий, увеличение значения государства, которое контролирует часть кредита.
Значительное воздействие на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции (рис. 3.в). В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые предполагается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосрочном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения производства, обесценение производственных фондов во всех функциональных формах, инфляционное налогообложение прибыли, перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, уменьшение реальных доходов и сбережений, снижение емкости внутреннего рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий препятствует активизации инвестиционной деятельности.
Рис.
3.в
В условиях развитой рыночной экономики формирование инвестиционного спроса связано с функционированием финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных активов. Аккумулируя сбережения отдельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основной канал инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондового и кредитного рынка, определяя условия инвестиционных вложений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвестирования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и процента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, который может быть реализован путем реинвестирования.
Существенное влияние на динамику инвестиций оказывает процентная и налоговая политика государства. Регулирование процентных и налоговых ставок является важным рычагом государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование.
Ставка ссудного процента определяет цену заемных средств для инвесторов. Повышение процентной ставки усиливает мотивацию к сбережениям и одновременно ограничивает инвестиции, делая их нерентабельными. При снижении ставки ссудного процента инвестирование оказывается более прибыльным, поэтому уменьшение ставки ссудного процента ведет к росту инвестиций и наоборот (рис. 3.г).
Однако снижение ставки процента как фактор активизации инвестиций имеет объективные пределы, поскольку на определенном этапе снижения процентной ставки возрастают предпочтения экономических агентов к хранению денег в более ликвидной наличной форме (теория ликвидности Дж.М. Кейнса) и увеличивается отвлечение средств в сферу спекуляций ценными бумагами. В связи с этим возникает проблема определения оптимального в данных условиях уровня процентной ставки, так как чрезмерное повышение или понижение ставки процента наносит ущерб инвестиционной активности. Таким образом, воздействие процентной ставки на инвестиционный спрос в целом неоднозначно. Результаты ряда эмпирических исследований показывают, что зависимость динамики инвестиций от изменения нормы процента не носит четко выраженного характера.
Определение воздействия процентной ставки на динамику инвестиционного спроса будет неполным без выяснения ее соотношения с нормой ожидаемой прибыли. Вместе с тем при принятии инвестиционных решений существенную роль играет не номинальная, а реальная ставка процента, поскольку фактор инфляции искажает действительные ориентиры и без его учета при сопоставлении ставки ссудного процента с нормой ожидаемой чистой прибыли может быть получен неверный результат.
Прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятельности; с одной стороны, она может рассматриваться как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны - как цель инвестирования. Исследования, связанные с решением сложных задач математической формализации уровня и динамики инвестиционного спроса, выявлением основных параметров, определяющих инвестиционный спрос, свидетельствуют о существовании определенной зависимости между прибылью и инвестициями.
Норма ожидаемой прибыли относится к факторам, воздействующим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уровне. К ним также следует отнести издержки на осуществление инвестиций, ожидания, изменения в технологии и др.
Норма ожидаемой чистой прибыли имеет особое значение в системе микроэкономических факторов. Это обусловлено тем, что именно прибыль является побудительным мотивом осуществления инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инвестирования, будет превосходить затраты. Поэтому, чем выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше инвестиционный спрос (рис. 3.д).
При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл. Сопоставление нормы ожидаемой чистой прибыли со ставкой ссудного процента осуществляется предприятиями даже при использовании собственных средств. Прибыль будет инвестирована в собственную фирму, если уровень отдачи от инвестиций окажется выше ставки ссудного процента, в противном случае она будет размещена на рынке капиталов.
Таким образом, процентная ставка является критерием эффективности инвестирования. Эффективность инвестиционного проекта не может опуститься ниже ставки ссудного процента. Являясь основой оценки инвестиционных активов как объектов вложения капитала, процентная ставка выполняет еще одну важную функцию: является средством «актуализации» всех остальных доходов, выступая как метод оценки каждого дохода во времени.
Следующий фактор, воздействующий на инвестиционный спрос, - издержки на осуществление инвестиций. Учет этого фактора производится при исчислении нормы ожидаемой чистой прибыли по каждому инвестиционному проекту. Возрастание затрат вызывает снижение нормы ожидаемой чистой прибыли и наоборот (рис. 2.3, е). При этом, поскольку значительная доля инвестиционных вложений носит долгосрочный характер, во внимание принимается и фактор времени. В целом, чем больше объем издержек на осуществление инвестиций и срок их окупаемости, тем ниже уровень инвестиционного спроса.
На объем инвестиций влияют также ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.
Наибольшая отдача связана с инвестициями в инновационную продукцию, обеспечивающими снижение издержек производства, повышение качества продукции и нормы ожидаемой чистой прибыли. Поэтому изменения в технологии являются фактором, стимулирующим инвестиционный спрос.
Таким образом, инвестиционный спрос складывается под воздействием разнородных и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамизм.
График инвестиционного спроса показывает зависимость прибыльности инвестиций от уровня реальной процентной ставки. Зависимость является обратно пропорциональной и графически выражается таким образом:
То есть если процентная ставка будет равна значению i0, то уровень инвестиций составит I0. Когда процентная ставка возрастет до i’, инвестиционный спрос упадет до I’ (при падении процентной ставки наблюдается обратная реакция).
Как интерпретировать такую пропорцию? Приведем пример строительства: при процентной ставке i0 получатель инвестиций имеет такую , которая позволяет ему вернуть сумму вложений инвестору, а также проценты. Если же ставка растет, прибыль становится недостаточной и попросту не получает своих денег обратно. Так, исходя из графика инвестиционного спроса инвестор может судить, какая сумма вложений является целесообразной при настоящей ставке.
Такую модель инвестиционного спроса называют кейнсианской по имени известного экономиста Дж. Кейнса. Оценивать будущий доход инвестора Кейнс считал необходимым с помощью дисконтирования.
Тот же Кейнс выделял несколько основных факторов, которые должны учитываться при построении модели. В их число входят:
Эти факторы отражаются на инвестиционном спросе таким образом:
